Todostartups

No es necesario aclarar que la valuación de una startup tiene más de arte que de ciencia. Sin embargo, eso no implica necesariamente que no se puedan utilizar recursos conceptuales para lograr una valuación que se ajusten a la razón y al sentido común. En este artículo introduciremos algunos parámetros generalmente aceptados en términos de valuación de startups.

Existen muchos métodos vinculados a la valuación de startups que tienen fama ser el determinadores de valor aun cuando, en la mayoría de los casos, son apenas explicadores (sirven para dar una justificación) de un valor que fue anteriormente determinado de manera menos formal.

A medida que aumenta la cantidad de casos y se publica más información en torno a estas inversiones, se puede empezar a encontrar un consenso general respecto a lo que podríamos describir como “parámetros generales de valuación según la etapa de evolución en la que se encuentra la startup”. Esto significa que podríamos armar una especie de “tablita” que diga: si la startup se encuentra en tales condiciones, entonces el valor debería estar entre esto y aquello.

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A los emprendedores les encanta que le valoren alto la empresa, pues el dinero que reciben lo pagan más barato. Hasta aquí las buenas noticias. Pero también hay inconvenientes que conviene conocer.

Supongamos que un inversor entra en una startup con una valoración  de 1 millón de euros, por ejemplo, y se fija un múltiplo objetivo de x3 en su inversión (es decir, a la salida querrá recuperar 3 euros por cada euro aportado hoy a la empresa), en caso de que las cosas vayan bien no va a aceptar ninguna oferta por la empresa inferior a 3 millones de euros.

Si un competidor hace una oferta de compra de la empresa por 2 millones de euros y es interés del emprendedor aceptar tal oferta se va a encontrar con la negativa del inversor. Cuanto mayor sea entonces la valoración más ofertas de compra serán rechazadas.

Si el caso anterior os parece difícil de verificar en la práctica, ahí va otro. Una valoración excesivamente elevada, aparte de repeler hoy a potenciales inversores, puede suponer un obstáculo a la financiación posterior de la startup.

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La reciente compra de Instagram por Facebook ha provocado una gran cantidad de opiniones sobre el recorrido que puede tener una Startups en EEUU y fuera de EEUU.

No se si os pasará a vosotros pero siempre que leo la noticia de alguna de estas macro operaciones de compra-venta o de inversiones de Capital Riesgo, siempre, siempre me hago la misma pregunta: ¿Pero por qué no pasa esto en España ? …. ¿ Ni en Europa ? ….

Pues opiniones sobre esto “habeilas hailas” – ¿Se dice así no?. Algunos dicen que es porque como EEUU es más grande, hay más personas, más Emprendedores y, por extensión, más Inversores – teoría de economía de escala vamos … – otros “Iluminatis” dicen que es porque sus Proyectos están en Inglés y tienen más posibilidades de llegar a más usuarios – Por esto se llaman iluminatis – y luego hay otros que piensan que al haber muchos más Proyectos las posiblidades de innovar son muchos mayores – esto puede pareceros raro y un poco a-tópico- pero es cierto ….

Yo me inclino porque los EEUUnenses son más listos que nosotros …. no en innovar con sus Proyectos sino en convencer a los Inversores para que les den mucha pasta por sus Proyectos que, en algunos casos, como el de Instagram ni siquiera dan beneficios … no se …

Este es el motivo de escribir este post, simplemente para compartir esta inquietud con vosotros y que dejéis vuestros comentarios para ver si, entre todos, conseguimos desvelar el misterio …. ¿Qué pensáis?

No paro de repetir que la valoración es uno de los temas más sobrevalorados por los emprendedores. La cuestión surge cuando se plantean qué porcentaje del capital de su startup deben conceder al osado inversor que se aviene a poner dinero en su negocio. La empresa vale un potosí y este señor solo va a invertir 100.000 euros…

Suelen pensar los emprendedores que en caso de que en un futuro la empresa reparta los millonarios dividendos que se espera o que incluso se venda el negocio, el inversor podrá obtener un pingüe beneficio con el 3% o el 4% que le estamos ofreciendo.

“Vana ilusión”, como decía la zarzuela. Hay miles de circunstancias que pueden variar el reparto de las ganancias. Y para ilustrar mi argumento contaré una historia basada en hechos reales. En mi libro “Finanzas para emprendedores” he recurrido en alguna ocasión a este tipo de anécdotas y creo que los lectores lo han apreciado.

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Cuando tenemos una idea, la ilusión y la motivación por ponerla en marcha son las máximas que un Emprendedor pueda tener. Si tenemos tiempo y un poco de suerte podemos disponer un poco de líquidez que de a nuestro proyecto y unos meses de vida de desarrollo.

Dejando al margen los hitos intermedios que se deben cumplir previos al lanzamiento y a la búsqueda activa de Inversores os propongo que nos situemos en el momento en el que el Emprendedor debe hacer una valoración de su Startup – aún siendo todavía un proyecto en fase de desarrollo -.

Lo que voy a compartir con vosotros me ha pasado en muchas ocasiones, la última fue hace un mes. Estaba hablando con unos Emprendedores que estaban en plena fase de desarrollo de la plataforma que iba a soportar su modelo y lo que ocurrió fue que un Inversor se puso en contacto con ellos porque estaba interesado en lo que estaban haciendo. Recuerdo que la máxima preocupación de los Emprendedores era saber qué hacer de cara a una posible participación de ese Inversor y la participación a ceder de su proyecto a cambio de la mayor cantidad de capital posible.

Ellos habían invertido un total de 24.000€ en su proyecto y se preguntaban que si el Inversor les ofrecía 12.000€ debían ofrecerles el 50% de su proyecto. Cuando lo comenté con ellos mi respuesta, evidentemente fue: NO.

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